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金融:超跌则是买入机会 荐4股

发布时间:2019-10-09 17:14:48 编辑:笔名

金融:超跌则是买入机会 荐4股 2015-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

证监会于本周五公布融资融券业务检查的结果。其中,中信证券、海通证券等12家券商因为在该项业务上违规操作受到不同程度处罚。并且证监会提高两融客户的入门门槛至证券资产50万以上。

点评:

1、清理风险,快牛变慢牛:为贯彻国企改革、宏观结构转型等战略目的要求中国拥有强大的资本市场,而牛市环境是实现资本市场做大做强的基础条件;但目前以散户为主的投资者结构以及融资融券等加杠杆工具的出现,使得A股出现了过去两个月暴涨暴跌的现象,不利于国家战略的实现并使得市场隐含了大量风险。在投资者结构难以改变的情况下控制杠杆提升速度成为建立健康、慢牛市场的重要手段。

2、50万门槛大概率针对新增开户客户,对于券商基本面的影响有限:证监会要求融资融券必须针对50万资产以上的客户,目前我们与证券公司交流情况来看,50万门槛针对的是存量还是新开户客户具有不确定性,有待监管层进一步追认,但预计大概率针对新增开户客户。由于两融业务需要客户开户满6个月,因此此次快牛过程中两融账户的存量数增速基本平稳,两融规模增长主要由存量账户贡献,但我们预计50万以下存量客户占比很高。因此,如50万门槛针对存量客户适用,则影响较大;如针对新增开户客户则影响较小,只是两融规模增速受到一定影响。

、对于券商板块两融交易层面的冲击较小:我们用融资余额/自由流通市值(不考虑大股东的持股市值)来度量股价受融资盘影响的大小。我们发现券商板块个股该数值占比在全市场角度来看较低,最高的为国海证券,该比例为17%,排名全市场69位,最低的为海通证券,该比例为8%,排名全市场649位。因此如果新增融资规模下降对于券商交易层面的冲击实际相对有限。

4、投资建议:如50万门槛针对新增开户客户则对于券商基本面和交易层面的冲击影响均较小,但心理层面的冲击可能会使得券商过度反应,如果50万门槛针对新增开户客户,则券商出现超跌情况可加仓券商。推荐的标的有估值较低且基本面坚挺的广发证券(000776)、华泰证券(601688);如中信证券(6000 0)、海通证券(6008 7)等受处罚的券商的出现超跌情况也建议加仓。

5、风险提示:50万门槛适用于存量客户,大盘向下波动

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